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　　104.梁伯韬

　　——“红筹”之父沉戟百富勤

　　【英雄留名】

　　梁伯韬

　　【光辉岁月】

　　梁伯韬早年开始创业，他从汇丰集团的投资银行获多利公司开始涉足金融界。1985年初，他和另外5位投资银行家一起离开汇丰加盟花旗银行，帮助花旗从零开始发展投资银行业务。1987年底，梁伯韬离开了花旗，与英国人杜辉廉联手创立了投资银行百富勤。

　　1989年9月，百富勤以3亿元的资金，从李嘉诚手中购入当时市值14亿元的广生行。此时百富勤成立只一年时间。此项并购交易的成功完全是由于李嘉诚的帮助，他容许百富勤以派红利高息的办法降低广生行的资产值。之后百富勤于1944年买壳上市。

　　就这样，百富勤由最初3亿元的资本，十年间发展成为拥有240亿元总资产的跨国集团，在东南亚及欧美共开有28间分行，成为亚洲日本以外的最大金融帝国。梁伯韬因身为创办者，以及他对红筹国企在港集资业务的擅长，而被冠以“红筹之父”的称号。

　　【败走麦城】

　　1997年下半年，亚洲金融危机席卷了整个香港，作为金融界龙头的百富勤自然受到了最猛烈地冲击。百富勤财政出现危机，这是预料之内的事情。然而，出乎人们意料的是百富勤的抵抗力居然如此之弱，弱到一个庞大金融帝国居然在危机面前抵抗了还不到两个月就轰然倒塌，不禁让人惊出一身冷汗。

　　1998年1月12日，对于百富勤是一个黑暗的日子。下午5时许，被称为港式“泰坦尼克号事件”的百富勤财政危机正式有了结果：百富勤委托罗兵咸会计师事务所作为清盘人，进入法律程序，开始清盘，此举意味着百富勤投资宣告破产，同时也意味着“红筹之父”梁伯韬“马革裹尸而还”。

　　【如梦初醒】

　　在快速扩张中没有准确分析投资风险是百富勤破产的主要原因。

　　1997年7月，东南亚国家开始出现金融危机，货币大幅贬值，股市和房地产价格大幅下调，香港也不能幸免，于10月底出现了严重的股灾，金融危机同时也导致整个亚洲出现信贷紧缩的情况。在整个金融风暴中，百富勤部分业务出现了一定的亏损，这些业务主要是衍生工具和债券部门业务。

　　首先，百富勤投资定息债券部门近年急剧膨胀，所发行东南亚货币债券及票据已逾4亿港元，这次损失是由于香港股市大跌和亚洲一些主要货币大幅贬值，其中包括借予印尼计程车公司的2.6亿美元的贷款。然而，专业人士指出支撑其利润激增的原因是营业额的惊人扩展，但计算下来其边际利润不足1％。换言之，急剧的扩张并没有带来与之相匹配的收益，反而积聚了巨大的市场风险。

　　其次，香港股海风波令百富勤内伤加剧，百富勤上市的二十多只认股证，所须作对冲的正股数目估值在三十亿元以上，港股十月份过千点的大跌令持货量较多的百富勤损失惨重。百富勤在1997年7至10月份的股票损失，至少应在两亿元以上。

　　但是，1997年12月之后，亚洲和香港金融市场情况并没有好转，尤其是从1998年初开始，亚洲金融危机进一步加深，而印尼盾的暴跌可以说是拖垮百富勤的最直接原因。

　　印尼盾在始于1997年6月的东南亚金融危机中并非首当其冲的受灾者，当时其汇率还维持在2500元兑1美元的水平。当年10月份，在国际货币基金组织的救援款到位后，印尼盾汇率暂且稳在3500至3600元兑1美元之水平。

　　然而，1998年1月初情势急转直下，由于穆迪及标准普尔公司双双将印尼信贷评级降至“垃圾”后，印尼盾在7天内下探至1.1万元兑1美元的新低。不幸的是，百富勤恰恰在印尼有6亿美元的投资，除对印尼计程车公司贷款外，还有2亿美元掉期交易及2亿美元发债担保。印尼盾的剧挫，令百富勤资产负债表由原来的53亿美元下降至32亿美元，其印尼债券形同废纸。最终，百富勤不堪重负，被迫清盘。

　　投资存在着大量的不确定因素，这些不确定因素就给投资活动带来了投资风险。

　　经营管理也是生产力，经营管理因素对投资效益的形成与大小影响很大。投资者即使拥有稳定的资金来源和足够的投资对象，也未必就能保证一定能够实现期望值，因为在周期很长的投资过程中，投资经营与管理是否得力，将在很大程度上决定着投资的收益。

　　此外，公司在经营决策中，特别是投资决策中往往通过预测投资效益来进行决策。但投资预测是立足于已知的数据和信息作出判断的，而未来的情况则是多变的，投资周期长更让这种变化与人们主观上的预测产生了更大的差距。

　　另外，投资者本身的主观预测水平和预测决策本身又难免会有技术上的偏差和失误，这就增加了经营决策管理的不确定性，而这些不确定性直接关系到投资效益的大小。

　　在进行投资活动中，经营风险是投资者必须考察和分析的问题。投资者对一切可能影响投资收益的“风吹草动”都要给予密切关注。

　　【大家点化】

　　基于某些不可理解的原因，投资人往往被一些企业将来可能带来的好处的假象所迷惑，而忽视了企业的现状。

　　——沃伦·巴菲特 300位私营公司创业者的失败教训