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　　第九章

　　有充足的补给才能使脚步继续

　　——没有精细管理，就算资金充足也是杯水车薪

　　1.兵来将挡、水来土掩

　　——融资是小公司补血的常用手段

　　一生能够积累多少财富，不取决于你能够赚多少钱，而取决于你如何投资理财，钱找人胜过人找钱，要懂得钱为你工作，而不是你为钱工作。

　　——沃伦·巴菲特（美国伯克希尔·哈撒韦公司总裁）

　　小公司融资难是现今中国乃至国际上一个常见的难题。

　　一方面，小公司规模相对较小，运营变数多，风险大，信用能力较低。另一方面，资金是一种特殊的服务性商品，它在出租或委托运营中极易受到侵蚀，成为所谓“坏账”而得不到归还和补偿，由此造成的经济和社会影响具有连锁性和整体性。

　　因此，一般资金所有者或金融机构在资金融通上都非常谨慎，有关政府部门也要求他们这样做，这就先天性地决定了小公司的筹资难。另外，如同任何一般商品一样，资金的零售比批发的成本高，相应的“价格”也较高，因此小公司融资的代价也较高，这进一步增加了融资的难度。这是西方国家小公司融资面临的一般情况。

　　而中国小公司不仅会遇到上述由经济运行本身所带来的不利的融资环境，而且还会遇到由于经济体制改革滞后所带来的一些制约因素和一些缺乏基本金融原则的融资规定所带来的不利影响。因此，小公司的资金问题在中国表现得更为复杂，既表现在融资难上，又表现在表面上所谓负债“过度”的反常现象上。

　　市场机制讲究的是效益和利益最大化，资金作为生产要素之一，其市场流向也必须符合这一要求。如果没有其他机制的干预，规模较小的公司在资金市场上是难以与大企业竞争的。由于小公司自身的特点所导致的融资难有以下几方面原因。

　　①小公司易受运营环境的影响，变数大、风险大，难以吸引投资者的注意。据美国商务部2002年下半年统计，全国近2000多万个各种不同类型的小企业，其中1/3甚至1/2的小公司将在3年内关闭，特别是在经济衰退时期，小公司关闭率更高。只是由于小公司的开办率更高，才使企业总数逐年不断增长，但这丝毫也不能掩盖小公司的易变性和其巨大的运营风险。这给其融资带来根本性的影响。

　　②小公司资产少，负债能力有限。一般而言，企业的负债能力是由其资本金的大小决定的，通常为资本金的一个百分比例数，如80%或60%等。小公司资产少，相应地负债能力也就比较低。从各国的情况来看，美国的小公司强调独立自主和自我奋斗的精神，因此企业的负债水平较低，一般都在50%以下；而意大利、法国等欧洲国家比较注重团队精神和社会的力量，提倡相互协助，小公司的负债水平较高，一般在50%以上。

　　③小公司类型多，资金需求一次性量小、频率高，加大了融资的复杂性，增加了融资的成本和代价。小公司以多样化和小批量著称，资金需求也具有批量小、频率高的特点。这使融资的单位成本大大提高，在不考虑其他因素的情况下，小公司少量的资金需求量将使其融资利率比上规模的资金融资利率平均高出2~4个百分点。

　　从各个公司的具体情况来看，小公司融资难既有许多共同的原因，又有一些难以类比的不确定因素。因此，小公司在解决融资困难时，必须从实际出发，有针对性地解决存在的问题。既不能怨天尤人，把责任全都推到政府和社会身上，又不能无所作为，失去宝贵的市场机会。资金短缺时，经营者更要沉着冷静，以找出相应融资策略。

　　①筹资渠道上，秉持好借好还，再借不难的原则。主动与金融机构保持良好关系，使之了解企业，看到企业远大的前景，愿意支持企业的发展，这对每一个成功的小公司经营者来说都是必修的一课。具体包括两个方面：一方面是对金融机构的选择，应选择对中小企业立业与成长前途感兴趣并愿意对其投资的金融机构；能给予企业经营指导的金融机构；分支机构多、交易方便的金融机构；资金充足，而且资金费用低的金融机构；员工素质好、职业道德良好的金融机构等。另一方面是小公司要主动向合作的金融机构沟通企业的经营方针、发展计划、财务状况，说明遇到的困难，以实绩和信誉赢得金融机构的信任和支持，而不应以各种违法或不正当的手段来套取资金。

　　②资金数量上奉行量力而为、适可而止的原则。对小企业来讲，融资的目的是直接确保生产经营所需的资金。资金不足会影响生产发展，而资金过剩也会导致资金使用效果降低，形成浪费。由于小公司融资不易，所以经营者在遇到比较宽松的筹资环境时，往往容易犯“韩信点兵，多多益善”的错误。但如果筹来的资金用得不合理或者并非真正需要，那么好事就变成了坏事，公司反倒可能背上沉重的债务负担，进一步影响融资能力和获利能力。

　　③资金运作上，在追求增量筹资的同时更加注重存量筹资。增量筹资指从数量上增加资金总占用量，以满足生产经营需要；存量筹资是指在不增加资金总占用量的前提下，通过调整资金占用结构、加速资金周转，尽量避免不合理的资金使用，提高单位资金的使用效果，以满足企业不断扩大的生产经营需要。增量筹资与存量筹资的紧密结合，也反映出小企业的筹资活动与投资活动的内在必然联系，因为存量筹资实际上就是一种资金运用，它属于投资活动的范畴。比如，企业若能将闲置设备适时采用出租、出售转让等形式进行“存量筹资”，则不但可以避免损失和资金的积压，而且有助于提高长期资金的流动性，减轻过于沉重的融资压力。

　　④资金使用上崇尚效率最优化。小公司在融资渠道和方式上不像大公司那样存在较大的选择余地，但这并不是说小公司只能“饥不择食”，相反，由于小公司的抗风险能力弱以及筹资困难，更应该对每笔资金善加权衡，综合考虑经营需要与资金成本、融资风险及投资收益等诸多方面的因素，必须把资金的来源和投向结合起来，分析资金成本率与投资收益间的关系，避免决策失误。

　　⑤资金结构上追求配比性。小公司的资金运用决定了资金筹集的类型和数量。我们知道，企业总资产由流动资产和非流动资产两部分构成。小公司用于固定资产和永久性流动资产上的资金，以中长期融资方式筹措为宜；由于季节性、周期性和随机因素造成企业经营活动变化所需的资金，则主要以短期融资方式筹措为宜。强调融资和投资在资金结构上的配比关系对小公司尤为重要。有关调查显示，小公司的财务失败案例中很多并不是直接由于资金不能筹措而致，而是由于经营者不了解各种资金的特性而将短期资金不恰当地用在了长期投资项目上。 卓越小公司的成功商道