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　　48 卖出期权，四日可收百分之五

　　“在别人恐慌时，你贪婪”，这就出现了新的机会，如果能在4个交易日盈利2%～5%，那么你敢不敢做？

　　从图48-1可以看出，行权价为2.45元、2.50元、2.55元的认购期权比较贵，行权价为2.40元、2.35元、2.30元的认沽期权也比较贵，而且波动率也非常高（如图48-2所示），如果标的波动不大，在最后4天标的的价格没超出各自的边界，那么这些期权将大概率归零，按照 2500～4000 元/张的保证金来计算，卖出这些期权到期归零，则有1%～5%的收益，有以下几种卖出期权的策略。

　　图48-1 10月18日50ETF期权T型报价

　　图48-2 近期波动率不断走高

　　（1）卖出“单腿”

　　比如，若觉得标的在接下来的4天，上涨不到2.50元以上，或者觉得下跌不到2.30元以下，则可以卖出行权价为2.50元以上的认购期权或2.30元以下的认沽期权，以获取权利金。

　　风险点：标的涨跌幅大幅超出边界。

　　（2）卖出跨式

　　卖出跨式期权可以同时卖出行权价为 2.45 元或 2.40 元的认购期权和认沽期权，最后两者的时间价值都会损耗，剩余一点点内在价值，获得差额收益。卖出宽跨式期权则可以卖出两头的虚值，盈亏平衡的范围更宽。

　　风险点：标的涨跌幅大幅超出边界。

　　（3）垂直价差

　　比如预计行情不会大涨，或不会大跌，在卖出虚值认购期权或虚值认沽期权的情况下，买入实值期权作为保护。

　　风险点：收益与风险皆可控，利润有限。

　　（4）比率价差

　　比如预计行情不会大涨，则可以买入一份实值认购期权（时间价值较少），同时卖出两份或更多的认购期权，以获取卖方的收益。还可以使买入端的权利金等于卖出端收到的权利金，构建无成本策略。若预计行情不会大跌，则反向操作。

　　风险点：若在4天内行情大幅上涨或下跌，则卖出期权损失较大。

　　（5）对角价差

　　对角价差即卖出当月时间价值较高、波动率较高的虚值期权或平值期权，同时买入下个月的实值期权。

　　风险点：当月期权Gamma值飙升导致浮亏。

　　（6）圣诞树

　　比如买入本月实值50ETF购10月2300期权，卖出虚值50ETF购10月2450期权一份，并卖出更虚值的50ETF购10月2550期权一份，阶梯式获取权利金。

　　风险点：标的大幅下跌，收到的权利金不足以抵消买方的亏损。

　　（7）备兑策略

　　持有50ETF现货，或者长期持有其他类似等价物。如果不计较现货端的浮盈或者浮亏，则卖出虚值认购期权比较安心。

　　风险点：现货大幅下跌，亏损较大。

　　如果害怕在周末的时候市场有消息导致标的大幅波动，那么可以使用后面几种盈亏有限的策略。如果害怕标的大幅波动，则可以卖出平值期权或实值期权，如此盈利与亏损基本就能抵消了。 小马白话期权2——多品种交易机会与稳健盈利策略