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　　 如果能听见冯一平的话，此时在华尔街，一定会有人接着他的话说，“大佬，我们早就撑不住了啊！”

　　 中国人说，十二年一个轮回，美国人说，一切，都有一个周期。

　　 对一些在华尔街待得时间够长，经历过几个市场周期的人来说，他们会知道，金融危机，其实无非就是一个市场周期的一部分。

　　 而市场，永远在好的时期和艰难时期之间循环。

　　 包括美国在内，全球各国的经济，在历史上从来不是匀速发展，都如同海浪一样呈现自然的涨落。

　　 往往在经历一段欣欣向荣的扩张期后，就会因为信贷扩张造成金融杠杆过高、供给增长过快超越需求等原因，而出现紧缩周期。

　　 经济危机，便是紧缩周期的高潮部分。

　　 中国人说，福兮祸所依，祸兮福所伏，美国人说，风险中，蕴藏着机会，而机会中，也隐藏着风险。

　　 都不用回溯太长，只看最近二三十年，一些人根据经验，也会得出，下一次危机，应该正在迫近。

　　 1987年，美国股市在经历了7年的大涨之后，在10月16日那个黑色星期五，无预警地出现暴跌，随后的几周内，恐慌传遍全球股市，演变成一场全球危机。

　　 到那个月底，美国股指已经下跌近四分之一。

　　 10年后的1997年，高速发展的东南亚国家，因为错误的汇率政策，和过热的经济，引发了亚洲金融风暴。

　　 虽然亚洲金融风暴对美国影响不大，但到7年前的2000年，被炒上天的互联网泡沫破裂，纳斯达克股指暴跌，全球的高科技行业，随之进入长达两三年的寒冬。

　　 之后，美国政府采取一系列措施，让美国经济，成功的回暖。

　　 而目前华尔街所面临的危机，正是跟这些成功的刺激了市场的举措，有着必然的联系。

　　 随着经济的好转，美国人对证券投资的需求，日益增大，在最近的几年，用来投资的证券，不愁卖不掉，只愁货太少，不愁没人买。

　　 所以，对华尔街的那些人来说，他们面临的最大的问题，就是如何设计出更多的产品来。

　　 于是，就连华尔街的很多人其实都不太明白的一些新产品，迅速被推了出来，而其中最受追捧的，就是和房地产有关的证券。

　　 因为就是从华尔街的那些人的角度来看，居者有其屋，也是美国普罗大众的愿望，有几个傻瓜，会蠢到把同样凝聚了自己一生心血的房子断供？

　　 汽车还有可能断供，因为即使被银行收回了汽车，日子还可以过，但如果没了房子，日子怎么过？

　　 一大家子人都住到马路上吗？

　　 于是，以房贷为基础，一大堆的证券被衍生出来，并迅速被各机构，以及投资者，抢着买入。

　　 后来被证实引爆了这场的危机的产品，担保债务凭证，CDO，无论是对华尔街从业人员，还是对希望投资的民众来说，在07年之前，都还属于金融创新的宠儿，是最受欢迎的产品之一。

　　 从华尔街从业人员今年节节上涨的收入，就能直观的看出，相关的情况，会有多火爆。

　　 从美国税务局的统计数字来看，2006年，华尔街三十多万员工的年平均收入，超过了30万美金，是美国人平均收入的七倍左右。

　　 而我们都知道，以美国的生活成本来说，年收入5万美元，就是一个地道的中产家庭。

　　 应该说，不是没人在拿到这样的高收入之后，会产生“当前的市场是不是存在泡沫”的疑问，但是，这些人，也相信华尔街的风险定价评估体系。

　　 所以，应该不会的有大的问题。

　　 这样的火爆情况，在今年发生了一些变化，许多人手上还有很多的货，但是，好像价格下跌得很快。

　　 但一开始，没人觉得这有问题，这只不过是市场的暂时调整而已，所以不少人选择拿在手里不肯出手，到了现在，一些人终于隐隐的觉得，哎妈，这市场，是不是整体不行了？

　　 华尔街。

　　 美国的第五大投行，也是不动产放款抵押证券领域的领导者，贝尔斯登的办公楼里，一种令人不安的情绪，正在这家有着8余年历史的公司里四处游荡。

　　 贝尔斯登曾经的明星基金经理人，拉尔夫・塞欧菲，现在可以说，是焦头乱额。

　　 拉尔夫・塞欧菲，掌管着贝尔斯登两支基金。

　　 其中的一只，高级结构信用策略基金，简称HGF，成立于2003年10月，主要投资于低风险、高评级证券――比如被标准普尔评级为“AAA”或“AA”的CDO的基金。

　　 靠着贝尔斯登的影响力，这支基金轻松的募集到了15亿美元的资产。

　　 在赛欧菲的领导下，通过使用杠杆工具来投资，在随后的三年多的时间里，这支基金，确实给了投资者非常理想的回报。

　　 基金的规模，也迅速扩大，最高峰时期，募集资金超过百亿美元。

　　 当然，贝尔斯登自身的收益，更加可观，他们收取的业绩费用，高达20%。

　　 赛欧菲，因此一时成为了贝尔斯登和用户心目中的明星经理人。

　　 但从去年开始，随着房地产行情的下行，赛欧菲手下的基金经理，陆续收到一些投资者准备建好就收的赎回请求。

　　 而一旦出现赎回，基金就必须卖掉一部分证券，而因为房地场行情的下调，相关证券的市场价格，低于他们的预期。

　　 这样的结果是，HGF的业绩费将受损，之后，亏损报告可能会吓坏其他投资者，从而导致更多的赎回……

　　 彼时为了避免陷入那样不利的循环，在06年8月，赛欧菲说服管理层同意，成立一个新的基金，“高级结构增强型杠杆基金”，也就是HGELF。

　　 它是HGF的升级版，杠杆更高，但因此回报率也更高。

　　 至于高杠杆带来的高风险，“新基金还是相对安全的，因为我们的管理技能高超，并会做一些对冲，”赛欧菲当时对投资者说。

　　 出于对贝尔斯登，以及赛欧菲的信任，或者说，出于对高回报的期待，一些从HGF赎回资金的投资人，转而投资了HGELF。

　　 但从那时到现在，虽然有一些回调，但美国房市，并没有如赛欧菲所期待的那样，出现明显的上升。

　　 而因为使用了高杠杆的缘故，HGELF，非常容易在房价回落中遭受损失。

　　 如果说在之前，赛欧菲还能继续让投资者保持乐观，呼吁他们期待着市场的好转，到现在，赛欧菲自己也觉得，事情不可能迎来转机。

　　 因为根据他拿到的财务报表来看，使用更高杠杆的HGELF的所有资产，此时已经化为乌有，HGF的资产，略好，但也同样所剩无几。

　　 更关键的一点是，这个所剩无几里，还包含着他上个月，游说公司管理层，而获得的16亿美元的应急资金。

　　 短短的一个多月的时间，就造成了这么巨大的损失，曾经意气风发的赛欧菲，此时一筹莫展。

　　 他再看了一下最新的房产走势，走势依然令人沮丧，并没有出现他所期待的奇迹。

　　 桌上的电话，表示有来电的灯，不停的在闪烁着，那必然是询问基金状况的投资人。

　　 而那些投资人中，包括了一些连贝尔斯登都不敢怠慢的大客户，比如，高盛、美林、****等华尔街知名投行。

　　 赛欧菲想了想，整理了一下，拿着相关的资料，朝公司CFO的办公室走去。

　　 这个曾经的明星经理人，此时看起来，竟然很有些风萧萧兮易水寒，壮士一去兮不复还的悲壮。

　　 此时的他并不知道，自己已经成为了一场巨大风暴的风暴眼，而这场风暴的杀伤力，也远超他此时的想象。