对于收购凌丰厂来说，杜克的公司撑不住了还有sal公司撑着，毕竟从规模上来说，凌丰不过是一个小坑，sal公司有足够实力hold住。\\..可要是收购一个大个子搞得连sal都撑不住了，大家眼前可就再没有更大个儿撑着了。

　　这个因果关系蔡思强轻轻一提，董锋和赵建武就明白了。

　　而在欧洲这个地方，一个公司就算是办不下去要破产也非易事，在欧洲破产一个公司也是一件非常费钱的事情，那么多工人的补偿就不是一个小数，不把这些解决掉别想走路，否则你就等着没完没了的官司吧，除非你已经孤家寡人一无所有别人拿你实在没办法，如果你还有家有业，不把你弄得倾家荡产绝不会罢休。

　　另外赵建武在计算收购总资金需求上也有问题，他把收购想得太简单了，以为五、六亿美元市值的上市公司直接花这么些钱就可以买下来，其实在大多数情况下都不可能真花这么点钱就能够买下来的。

　　收购计划会触发一个股民最为看重的溢价现象。

　　如果启动收购计划，消息透出去后股票价格肯定会上扬，这种要约收购，必须事先公布相关的收购信息，这样公众股票持有者可以根据收购要约来决定持有还是卖出。在这种情况下，一般的投资者看到要约收购肯定是惜售心态，所以想要也平价收购到股份很难。

　　国外股市不同于国内，暗箱操作在国外很难行得通，如果在公布消息之前就偷偷囤积收购，可行性也很低，因为透明的信息披露机制，股民可以将获得股票的交易信息，这样一旦某只股票有什么异动，很快就会让人发觉。

　　正是因为从公众手中收购股票是如此艰难，所以一般购并都很少选择从公众小股东入手，而是直接同大股东商谈购并方案，如果大股东急于脱手，这个股票的交易价格低于市场价格也是很有可能的。也就是大股东打折套现。

　　但是这个通常极少出现，只有问题非常严重前景渺茫的公司，才会出现折价交易。通常情况下要约收购都是溢价，像too种市值小的公司，这个发起要约收购的溢价通常不低，按照一般情况估计，蔡思强觉得到时候能够用五、六亿美元收购下来百分之五六十的股份就算不错了。

　　这种小市值公司，收购的溢价翻一番都不是什么太大问题，要知道谷歌收购摩托罗拉移动这么大块头的企业，收购价相比摩托罗拉移动股份的收盘价溢价都高达63，所以要拿下too司控股权，预期的交易总价格超过5亿美元那是没有什么疑问的。

　　这笔巨额收购资金，一时半会儿sal公司显然是没有这么多的现金，如果要强行实施收购，这个短期融资贷款肯定要超过一半以上，也就是说贷款3亿美元左右，虽然以sal现在的情况来说，取得这笔短期收购过桥贷款问题不大。

　　但是这个贷款一旦拿下来，sal公司就背负着每月几千万美元的还贷，这样高的负债让蔡思强感觉确实很恐怖。

　　别看sal公司明年收入差不多有十亿美元，但是这个是估计的，还不是实实在在的现金。而一旦这个收购展开，不但公司的现有资金都投入进去了，还要加上采用杠杆收购中间过桥贷款通通都得投入进去，等于是将整个家底儿全部押进去了。

　　这样一来，公司的今年底明年初的现金流就非常危险了，因为公司的真金白银全部投到收购去了，每个月还要承担沉重的负债还款，更别说摊子铺开后开支的急剧增多，这种脆弱的现金流安排只要市场稍微有点起伏，搞不好就会断掉，真发生那样的情况，不但too不住，最坏情形下能sal公司也要被拖垮。

　　这种可怕的结局不是没有可能性，而是发生的概率非常之大，毕竟市场变化实在太难以预测了，一个好产品也完全可能没有什么销路。sal公司现在比较确定的收入，就是sala的中英文版本广告收入，中文版本每月2000万人民币左右，英文版本每月5千万美元左右。

　　其他的收入不确定性都比较强。

　　所以蔡思强不同意如此冒险激进的做法。毕竟现在的sal发展势头已经非常理想，如果因为实施这个激进计划将其毁掉，在座的每个人都将痛心不已。所以哪怕是百分之一的失败可能性，蔡思强都不允许它发生。

　　蔡思强把这个风险的原因后果摊开来这么一说，董锋和赵建武懂了，听完后也沉默下来。确实，单独靠sal公司自有资金和融资来做这个收购，风险的确不是一般的大。

　　这个简直就是蛇吞象。现在身材还非常单薄的sal，居然想吞并一个创立已经超过20年的老牌企业，这个想象力也未免太丰富了一点。

　　“既然我们公司自己拿不下来，我看不如这样，我们不妨通过融资来收购，反正现在风投们追着我们要投钱，只是这么一来，这个融资成本我们就不得不认了。”董锋想了想说道。

　　老实说，但凡还有办法想，在座的是谁都不愿意开这个口子的，现在sal公司融资的估值，虽然已经高达百亿美元之多，但是大家现在的眼界和胃口完全都不一样了。因此对于这个价格谁都不会满意。因为按照目前这个势头发展下去，熬过明年，营收超过十亿美元，sal绝对就不是这个价格了。

　　风投公司的对于所投资的企业估值是有一定方法，一个最简单的通常算法就是公司价值＝预测市盈率x公司未来12个月利润，按照这样的方法，sal公司属于软件行业，这个行业的市盈率大致在30倍左右，今年预期利润大概是3亿美元，那么sal的基本估值30x390亿美元。

　　当然初创企业一般是拿不到行业平均市盈率的，通常要打一个折扣，只是由于sal发展迅猛，技术独到，这个估值虽然还是偏高，但是风投们还是比较认可的。

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