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　　9 临近到期，把握机遇规避风险

　　又近辞旧迎新日，却话风险机遇时。

　　50ETF期权在每个月的第四个星期三到期，据说有人专门在这一天请假，以做这天的末日轮。在合约即将到期时，存在以下机会和风险。

　　（1）高Gamma值（表示Delta值对于标的物价格变动的敏感程度）的机会和风险

　　在合约即将到期的最后几天，时间价值损耗得差不多了，平值附近的期权的Gamma 值会非常大，甚至标的变动一分钱，期权价格就会变动 100 元/张，这是一个丰厚利润与高风险并存的时机，对标的两三天内走势判断有把握的投资者可以充分利用高 Gamma 值，来博取短期内翻倍的利润。而如果最后两三天标的价格波动剧烈，那么可能会把几百元的合约归零，风险偏好较低的投资者还是早早移仓为宜。

　　（2）时间价值衰减

　　一些略虚的期权合约的时间价值衰减会特别快，甚至会归零，一些深度实值的期权合约的价格还可能低于内在价值，成为折价合约。也许你判断对了方向却没有赚到相应的利润，而且在行权日，经常出现杀实值一档合约的现象，常常有内在价值为300元/张的期权合约跌到100元/张以下，让权利仓一个月的利润在半天内就化为乌有。

　　（3）有“烟头”可以捡

　　一些深度虚值的期权合约，当在到期日前标的涨不到/跌不到这个合约的行权价时，则可以做其卖出方，赚取最后的利润，不过最好是同向（和手上权利仓的方向相同）的，以免出现极端风险。

　　（4）勇敢者游戏的“彩票”

　　当行权日将近时，有人喜欢用小仓位买入一些价格便宜、但可能会随着标的的波动上涨的期权合约（俗称“彩票”），在小仓位投入并做好止盈，也是锻炼心脏的一个好办法。

　　（5）持仓合约注意平仓

　　对于权利仓，如果没有在行权日之前平仓，那么哪怕有百万元浮盈，最终也会变成“纸上富贵”。当然，如果平仓手续费比期权合约价格高，那么还是选择放弃或者用义务仓来对冲。

　　假设持有实值认购期权合约，如果不平仓能否自动行权买入相应的标的？50ETF期权的规则是和券商有代理行权协议，券商可以代理行权，但需要较多的资金，如果没有代理行权协议，那么到期不行权或平仓就作废了，权利金也会归零，而商品期权的规则是实值期权会自动行权，买入相应的期货合约，虚值期权不会自动行权。

　　（6）获利了结

　　盈利丰厚的投资者，要提取出来大部分利润，存进自己的银行卡，千万别全部又投进去，因为行情变化太快，赚到的钱进了口袋才是自己的。 小马白话期权2——多品种交易机会与稳健盈利策略