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　　五、进阶策略篇

　　38 盈利之后，加仓减仓要多思量

　　纸上道来不觉浅，绝知此事已躬行。

　　为什么很多人在投资过程中明明盈利了但最后却拿不到利润？除了有盈利后操作不当的原因外，其实还有另外一个重要的原因，即没有搞明白在盈利后应该加仓还是应该逐渐减仓，应该乘胜追击还是应该落袋为安。下面从三个角度来梳理一下。

　　（1）加仓与减仓的做法

　　在期权盈利后，加仓的做法有以下几种。

　　① 直接增加资金继续买，可以买原来的期权合约，也可以买实值、虚值的期权合约，或者不同到期日的期权合约。

　　② 将原有期权合约平仓或部分平仓，将腾出的资金继续全部或大部分买入同样到期日虚值的期权合约，以获取更大的杠杆和Gamma收益。

　　③ 把手头持仓的远月合约平仓，换成近月合约，以获取更大的杠杆和更大的波动性收益，当然由于近期合约到期时间更短，也会面临更大的归零风险。

　　④ 把持仓的牛（熊）市价差、比率价差、卖方策略进行更改，换成具有进攻性的纯买方策略，或者将比率价差的卖方比率降低（适合大部分较大单边行情）。

　　在期权盈利后，减仓的做法有以下几种。

　　① 在行情上涨的过程中减仓，可先平仓实值期权收回大额资金，也可以先平仓虚值期权避免重大回撤，平仓出来的钱就不要再买了（适合落袋为安的行情）。

　　② 平仓出来的资金按照等张数买入虚值期权，既保留上涨的收益，又能控制最大亏损，虚值期权归零即为最大亏损（适合上涨/下跌速度较快，但事先并不之情的情况）。

　　③ 将虚值和平值期权平仓，按照同样的资金买入实值期权，可以保留上涨的收益，而且实值期权涨跌幅度较小、时间价值占比较低，可以避免大幅回撤，而虚值期权则可能快速归零（适合慢牛/熊行情）。

　　④ 将部分期权权利方逐渐落袋为安，开仓卖出同方向虚值期权，构建成牛/熊市价差、比率价差、卖方策略（适合波段见顶/底的行情）。

　　⑤ 买入部分反向虚值合约做对冲和保险，避免突然见顶/底后的行情反向波动。

　　⑥ 跨市场对冲。例如2018年9月底，A股在国庆节期间休市时间较长，若在50ETF期权上已做多，则根据市场的联动性，可以在恒生指数、美股的FXI（新华富时A股）、新加坡A50上买入认沽期权做对冲。或者利用A股和豆粕期权的反向关系来构建对冲，在买入50ETF认购期权时可买入豆粕认购期权来做对冲。

　　（2）在期权盈利后到底应加仓还是减仓？

　　① 如果刚好是一轮行情的起点，且趋势还在保持，则应该增加资金。若行情能够继续保持，就能增加利润，再按照一定的移仓规则，逐渐移仓到虚值期权，获取更多利润。

　　② 如果在某个阶段获利丰厚，行情也持续了较长时间，但害怕回撤太多，则可以先逐渐减仓，因为落袋为安是对的。

　　③ 如果当前是震荡行情，就做好高抛低吸的准备，但最好根据当前的大形势（多或者空），使用高抛低吸的期权方向（认购或者认沽，买方或者卖方），不要使用逆当前大势的期权去赚反向小波段的利润。

　　喜欢小富即安的人，获利后减仓的情况较多，胆子较大的人会在获利后加仓，但也要注意把握好度。在期权盈利后到底应加仓还是减仓？结论是看行情！ 小马白话期权2——多品种交易机会与稳健盈利策略