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　　现金流转表（cash flow statement）的主要目的之一是提供这样一些信息：① 帮助投资者或债权人预测未来很可能用股利或利息形式以及因清理而用分派或偿还本金的形式派发给他们的现金数额；② 帮助投资者估计可能发生的风险。这种对未来分派数额和风险的估计都适合投资者和债权人的需要，因为它是确定证券现值所需要的基本信息。

　　遗憾的是，投资者的决策模式或现金流转信息如何利用于投资决策，还很少为大众所知道。但是，已有人提出了几种规范投资模式，使得一些备选有效方案有可能加以选择或使得一些备选会计程序有可能加以评价。这些模式中的一种是对一些备选方案通过一定时间取得和持有的某项证券上所产生的预期利得或损失，计算其效用调整（utility-adjusted）的现值，转化为共同的标准。这一模式规定，从某项特定股票或债券投资所获得的主观利得或损失净额，等于分配给投资者的预期现金数额的现值总和，减去该项证券的现行价格。由于任何一年的现金分配数额（特别是股利数额）都可用概率分布来表示，每年的预期现值必须根据以投资者个人效用优于风险所确定的一个等值系数（equivalent factor）来进行选择和调整。此外，每年预期现金流量或预期的机会贴现系数（opportunity discount factor）都应按边际课税影响（marginal tax effect）予以调整。①

　　这项基本的投资估价模式，如美国会计学会对外呈报委员会所建议的，可以表示如下：

　　式中 Pok——投资者（K）对于某项特定投资在时期（O）中所获得的利得或损失的主观现值（subjective present value）；

　　nk——投资者（K）所使用的时间水平（time horizon）；

　　Dik——投资者在（i）年中每次现金分配数额的预期价值；

　　∝ik——投资者效用优于风险（investor's utility preference for risk）的调整数；

　　Tik——每次现金流量的预期边际税率（expected marginal tax rate）；

　　r——无风险投资的扣税前机会贴现率（opportunity rate）；

　　I0——决策时的投资价格。

　　净收益常被称为企业支付股利能力的象征。但是，股利决策必须考虑到很多其他因素，诸如，现金的可得性、企业关于资本增长和扩大的机会和目的、企业关于向外筹资的方针以及企业获得外界资金的能力。但以报告期净收益作为未来股利预测器的较大缺点之一是，由于在很多情况下不能得到费用和营业收入的恰当配比，由于分配程序的武断，这种预测带有很大的偏见。所以，除了某些现金收入和支出的时机能由管理当局变更者外，使用现金流量作为未来股利预测器就可避免报告净收益所具有的偏见。

　　使用历史现金流量作为未来现金股利预测器的困难之一是，包括以现金分发股利在内的许多现金流量都是互相依存的。例如，可得到的现金或预期的现金收入可以用于资本支出，也可以用于债务的偿还，以及股利的支付。所以，管理上的计划和预期，以及诸如企业的资财与义务的报表之类的其他信息，都应作为现金流量的补充信息。

　　尽管企业每期的股利决策要以很多复杂因素为根据，以下各种类型的流量信息对投资者在未来股利的预测上却能够得到一些帮助：① 与企业的现行基本营业有关的现金流量；② 与现行营业无关而由企业非预期的活动或为了希望能保持企业未来的良好环境所产生的重复或偶然发生的现金流量；③ 由于增加营业设备和存货所需要的，或由于在未来营业中不再需用而出售时所发生的现金流量；④ 作为企业筹资的一部分而从债券持有人和股东获得或偿还给他们的现金；⑤ 对享有优先权利的投资者所支付的利息和股利。普通股的股利则可以看作扣除上面各项预期流量后的可用数额。但是，如上所述这些流量中很多都是相互联系的。同时还应考虑到企业持有现金或增加这种持有现金的需要。除了了解过去的现金流量外，投资者还应取得企业关于股利支付以及用额外筹资所可得到的现金投资或重投资的宗旨或态度的信息。

　　在进行营业上未来现金流量的预测时，重要的是首先把历史信息按照现金流量要求的形态特点加以归类。例如，营业上各种类型的现金流量应按主要的产品类别即产品类目分类，以便对产品的未来需求及特定产品类别的特殊成本关系进行预测。按产品来源和销售地区进行分类也很重要，特别是涉及外国的。还有，现金流量的分类应容许有关其他已知或可预测变量的未来流量有可能进行预测。例如，既定的现金流量应和那些销售量或生产量变动的现金流量分开归类。

　　预测现金需要量的最难的一点是，资本支出所需要的现金数额。一般为了计量收益所计算的折旧，由于资产的重置既不一定和过去取得的项目有关，也未必和这项成本的定期分配有关，是与这些目的不相关的。尽管过去的资本支出模式可以给未来提供一些指导，但管理当局关于它的计划和机会的期望将会大大有助于这种预测。

　　所以，历史的现金流转信息在进行未来股利预测上是一项复杂的程序。但是，在重视现金流转信息下所作的预测，其可靠性却可能大大超过单独根据历史收益数据所作的预测。如果确是这样，而有些根据经验写出的论文也已证明它确是如此，在对外的财务报表中展示历史现金流转信息就应该得到鼓励。还有，下期预算现金收入和支出以及长期资本支出计划和长期筹资计划的揭示，对于投资者和投资分析家该是有所帮助的，特别是在过去的计划可以与同一计划期间的实际结果相比时更是如此。 会计理论